[摘要]
事件：
公司公告，和中国电建集团中南勘测设计研究院有限公司组成联合体，与湖南湘潭岳塘经开区签署湘潭市竹埠港滨江商务区基础设施项目合作框架协议，项目总投资约50亿元。
投资要点：
“收购+增资”提前布局土壤修复，PPP大单终落地：公司进军土壤修复领域的战略规划思路清晰：1）2016年9月，以3.61亿现金收购湖南碧蓝100%股权，切入土壤修复业务领域；2）同年12月，以自有资金0.9亿元向碧蓝环保增资，将碧蓝环保注册资本由0.1亿增加至1.0亿元。公司在土壤修复领域动作频频，充分彰显土壤修复业务在公司未来业务版图中的战略意义，此次合作框架协议落地，一方面验证了公司管理层的眼光独到、判断精准，另一方面，也是公司在土壤修复领域精心布局的必然结果、水到渠成。
土壤修复项目占比约为30%，保守估计可贡献净利润0.5亿元/年：根据合作框架协议内容，项目总投资约为50亿元，主要用于未来3-6年内，打造湘潭岳塘竹埠港滨江商务区土壤修复、市政道路建设、市政绿化景观、公共建筑、土地整理等基础设施项目。假设土壤修复项目占比约为30%左右，由于市政道路建设和市政绿化景观需在土壤修复完成后才可进行，因此15亿土壤修复项目有望于未来3-4年内集中释放，按照土壤修复项目15%左右的行业平均净利率估算，可贡献净利润0.5亿元/年以上。
合作方背景雄厚，未来有望借央企平台乘一带一路之风：
与公司组成联合体的中南院，其股东是中国电建集团，中国电建是服务“一带一路”战略的龙头企业，早在2016年初就完成了与卡塔尔王室共同投资建设的巴基斯坦卡西姆燃煤电站项目，该项目是“中巴经济走廊”推进的首批能源项目，开创了中国公司和国外公司联合在境外开展电力项目投资的先河。目前，中国电建海外市场营销网络布局基本完成，在“一带一路”沿线54个国家均设有分支机构，跟踪项目1701个，预计投资额达到7355亿美元；其中在建项目400个，合同金额超过300亿美元。我们分析认为，此次公司与中南院组成联合体，有望为公司与中国电建形成深度合作提供契机，考虑到“一带一路”沿线多个国家环境质量恶劣，存在土壤修复需求，未来不排除公司依托于中国电建集团平台，将土壤修复业务拓展至海外的可能。
